LES FAITS MARQUANTS

AUX ETATS-UNIS,  la Fed a fait un pas de plus vers le retrait des politiques monétaires accommodantes et les négociations sont toujours en cours au sujet des plans de soutien budgétaire.

DANS LA ZONE EURO,  les enquêtes de conjoncture de septembre s’inscrivent en baisse. Les difficultés rencontrées dans le secteur manufacturier commencent à toucher les services.

AU JAPON,  l’actualité est dominée par les échéances politiques et notamment le choix du leader du LDP, amené à être nommé 1er ministre pour succéder à Suga.

EN CHINE,  la croissance du secteur immobilier ralentit comme l’attestent la baisse des investissements dans le secteur et des mises en chantier.

L’ÉVÉNEMENT DE LA SEMAINE

Il est désormais clair que la Fed s’oriente lentement mais sûrement vers un resserrement monétaire et il est très probable qu’une annonce sur la réduction des achats de titres (le fameux « tapering ») sera faite début novembre. On peut donc désormais anticiper que la Fed arrêtera ses achats d’actifs à l’été 2022. Depuis l’épisode du « taper tantrum » de 2013, lors duquel les marchés avaient anticipé une hausse rapide des taux directeurs une fois le « tapering » évoqué, l’obsession des banquiers centraux est de réussir à démêler les anticipations liées à la politique d’achat de titres de celles liées à la politique de taux. C’est vraisemblablement pour cela que la moitié des membres du FOMC n’anticipent pas de hausse de taux en 2022. Toutefois, lorsqu’on s’y attarde un peu, on s’aperçoit que plus de la moitié des membres du FOMC envisagent quatre hausses de taux réalisées sur l’ensemble de 2022 et 2023 (on n’en était qu’à 2 en juin) et que la projection médiane des fed funds pour la fin 2024 tournerait autour de 2% : en creux, la Fed repartirait vers un cycle de hausses de taux de même rythme qu’en 2017/2018 (une par trimestre) à partir de fin 2022/début 2023. Il ne s’agirait donc pas d’un relèvement des taux directeurs plus lent que lors des cycles précédents.

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