MINES D'OR

Notre approche

L’or offre de nombreux avantages pour les investisseurs. Inversement corrélé au dollar, le métal jaune apporte une protection contre la dépréciation du billet vert : la faiblesse du dollar par rapport aux autres devises entre 1998 et 2008 a soutenu les cours de l’or sur cette période. Il constitue également une couverture face aux pressions inflationnistes. Enfin, la persistance de taux d’intérêt bas partout dans le monde renforce son attrait.
Investir dans les sociétés d’exploitation aurifère est une approche judicieuse pour exploiter les divers avantages de l’or. Elle offre :

• un levier potentiel à l’appréciation de l’or (environ 2x les cours de l’or) ;
• des possibilités de placement attrayantes dans la mesure où ces sociétés commencent à récolter les fruits des opérations de restructuration menées ces dernières années. La rigueur financière affichée depuis 2012 a favorisé une amélioration des coûts et des bilans. De surcroît, le faible nombre de découvertes récentes limite la croissance de l’offre minière et devrait contribuer à la maîtrise de la production au cours des années à venir ;
• un moyen de diversification : les actions des sociétés aurifères sont faiblement corrélées aux marchés d’actions mondiaux - corrélation avec l’indice MSCI World de l’ordre de 0,21 sur les 20 dernières années - mais fortement corrélées aux cours de l’or (0,79 sur les 20 dernières années).

Notre univers se compose d’environ 150 valeurs cotées représentant des compagnies d’exploitation de mines d’or, d’argent, de platine et de diamants.
Il inclut aussi bien des entreprises bien établies exploitant plusieurs sites miniers dans différents pays que d’autres moins matures en cours de développement de leurs activités.
Pour un meilleur contrôle de la volatilité, nous investissons également dans des sociétés de perception de royalties, dont l’activité consiste à avancer des financements aux compagnies minières en échange d’une quote-part de leur future production dans le cadre d’accords de redevances. Ces sociétés n’exploitent aucun site et évitent ainsi la plupart des risques opérationnels et financiers associés à l’activité minière. Elles offrent le moyen de se positionner sans risque sur les mines d’or.

La méthode de sélection des sociétés mêle des critères :

• top-down : suivi des indicateurs macro-économiques, contexte géopolitique, analyse sectorielle.
• bottom-up : fondés sur une connaissance approfondie des sociétés : remplacement des réserves, potentiel d’exploration, composition de la production par produit, maîtrise des coûts, accès à l’énergie/l’eau et à d’autres infrastructures, fonds propres nécessaires à l’exploitation de la mine, efficacité de l’équipe dirigeante, historique de l’exploitation minière et sécurité des sites.